Mali dioničari dobivaju veću moć

Mali dioničari do sada su uglavnom bili pasivni sudionici korporativnog upravljanja kojima je važna bila dividenda i/ili prihod zarađen eventualno prodajom dionica. Međutim, stvari se, barem na Zapadu stubokom mijenjaju.


Teoretski gledano, dioničari kupnjom dionica postaju i vlasnici tvrtke, koji upošljavaju menadžere sa svrhom upravljanja njihovim vlasništvom . Međutim, u praksi mnogi, posebice mali dioničari, nemaju nekog prevelikog utjecaja na donošenje odluka. Igru vode uglavnom veliki dioničari koji obnašaju i neku funkciju u Upravi ili ostalim tijelima društva. «Male ribe» moraju biti zadovoljne isplaćenom dividendom ili zarađenim prihodom od prodaje dionica. Svojevrsna bahatost i neposlušnost vodećih menadžera prema dioničarima dovodila je do toga da se čak i neke većinski donesene odluke na skupštinama dioničara uopće nisu poštivale. Prema pisanju časopisa BusinessWeek neki izvršni direktori, kao npr. Robert Nardelli iz američke tvrtke Home Depot, nisu na skupštinama uopće dozvoljavali postavljanje pitanja. Nepoštivanje dioničara je išlo do te mjere da se prošle godine na skupštini nije pojavio niti jedan član Uprave, osim Nardellija  a sama skupština je trajala pola sata. U nedavnoj inicijalnoj ponudi dionica, financijska tvrtka Blackstone je svojim dioničarima dala do znanja kako neće imati pravo glasa u poslovnim odlukama tvrtke.


U SAD-u se sve do prošle godine dioničari nisu smjeli uplitati u plaće i bonuse vodećeg establishmenta tvrtke (neke europske zemlje to omogućavaju npr. Engleska i Nizozemska). Međutim u post-Enronovskoj eri i uvođenjem Sarbanes-Oxley zakona, dioničarska se zajednica očito solidarizirala u namjeri da krene u jači i konstruktivniji dijalog sa menadžmentom. Prije par dana, farmaceutska tvrtka Pfizer na svojim je stranicama objavila kako će Uprava od jeseni pozivati institucionalne dioničare na upravljačke sastanke, kako bi «imali šansu dati svoje komentare i poglede na tvrtkinu upravljačku politiku, uključujući i plaće izvršnih direktora».  U izvješću tvrtke još se navodi kako je Pfizer već dvadeset godina na samom vrhu kompanija sa dobrom upravljačkom praksom. Članovi Uprave se biraju na svakoj godišnjoj skupštini a ukinuta je i praksa donošenja odluka voljom većine dioničara (traži se 50% i više glasova).




Jena McGregor, financijska analitičarka časopisa BusinessWeek, u svojem je blogu ocijenila kako se je Pfizer očito opametio nakon prošlogodišnje skupštine dioničara. Na njoj su naime dioničari unajmili avion na čijem je repu bila obješena poruka «Vrati natrag, Hank», kojim su aludirali na enormni iznos isplaćen bivšem izvršnom direktoru Hanku McKinnelu. Uz to, kako navodi McGregor, grančica mira koju Pfizer pruža svojim dioničarima, potrebna je i zbog ne tako dobrih financijskih rezultata te najave otpuštanja 10.000 radnika. Međutim, Pfizer-u se mora priznati kako je među prvima krenuo u dijalog sa jednim od najvećih američkih sindikata «American Federation of State, County and Municipal Employees» (AFSCME) kako bi se stvorila radna grupa dioničara i kompanija te odlučila o ideji dioničarskog uplitanja u plaće visokog menadžmenta (pridružio im se i drugi farmaceutski gigant Bristol-Myers Squibb).


Čak je i prije spomenuti Home Depot postao prijateljski raspoložen prema tzv. dioničarima-aktivistima. Lucian Bebchuk, profesor prava na Harvardu i mali dioničar tvrtke, predložio je da se o kompenzacijskim planovima vodećeg establishmenta odlučuje dvotrećinskom većinom članova Uprave. Prema pisanju BusinessWeeka ideja je razmotrena i odobrena.



 

 

Veći upliv dioničara u poslovanje tvrtki s jedne strane je dobra stvar, što pokazuje primjer investicijskog fonda Barington Capital Group. Kao mali dioničari trgovačkog lanca Dillard's, nedavno su, potaknuti lošim rezultatima tvrtke, zatražili sastanak sa njihovim čelnim ljudima. Razlog je bio pružanje ekspertize u povećanju profitabilnosti tvrtke kroz promjene u upravljanju zalihama, kontroli troškova i promjeni trgovinskih politika tvrtke. Pošto Barington ima udjele i u ostalim trgovinskim lancima širom SAD-a, Dillard's je odlučio poslušati njihove savjete.


Međutim, veći upliv dioničara u rad tvrtki može imati i negativne posljedice kao što su npr. produljeni rokovi donošenja odluka, ali i razvodnjavanje odlučivanja. Kao što je naš narod rekao «Puno babica kilavo dijete». Sve u svemu, vječna borba menadžera i vlasnika nastavlja se i dalje.

Mr. sc. Ratka Jurković

Izvor: www.svanconsulting.com